03.10.08
Vesting 创始人股份兑现
这里接着上一篇“Equity Split 丑话说在前头”，说创始人的股份Vesting。Vesting这个词没有好的翻译，用例子先来解释，再说它的好处。
公司发行2,000,000股，创始人甲乙两人，各有1,000,000股。其中，20%，即200,000股，在公司创始时，就马上vest，公司以后不能回购。剩下800,000股，分四年vest。
如果甲一年后离开的话，他会拿到200,000股，加上创始时的200,000股，共400,000。剩下的600,000被公司以象征性价格回购。公司总股份量变为1,400,000。甲占有4/14 = 29%；乙占有 10/14 = 71%。和和气气，公共平平。
如果没有事先谈定vesting的话，甲离开时，会与乙有很大的争吵。甲会说“我已为公司做了很大的贡献，我的1,000,000股应该都是我的”。乙一定反对。最后甲会说 “反正已经是我的了，看你怎么办”。乙会说，“这样太不公平，那我也不做了”，或，“那我把这个公司关掉，重启炉灶。”争吵继续升级，还会出现偷公司公章，抢钥匙，上法院，等等。我都见过。可以想象，公司的员工和业务，会受到的影响。
Vesting还有另外一个好处：如果甲乙出现股份多少的纠纷（比如一年以后，乙的贡献或重要性比甲多），也比较容易解决。董事会与甲乙商量后做决议，把双方的还没有vest的股份重新分配。甲乙都会比较容易接受，因为已经vest的股份不变。而且如果一方不接受的话，离开公司，也有一个明确公平的已经vest的股份。
Vest是一个很公平的方法，因为创业是一个艰苦的多年过程，而不是一个主意。主意本身，没有相信它的人充满热情，放弃一切的做，是没有什么价值的。
没有经历过股份纠纷的创业者，即使了解上一段，同意它是公平的，都不喜欢vesting，因为怕被投资者炒鱿鱼，失去股份。经历过股份纠纷的创业者，会在投资者进来以前，就和合作伙伴商量好vesting。
cheewu said,
03.10.08 at 5:42 pm
谢谢您的文章，我最近应该有这方面的问题。
为什么创业者不同意vesting？ 这个为什么投资者有益吗? 我不太理解..
hrsalon.org said,
03.10.08 at 7:10 pm
学习了！ 邵大侠能否指点一下我们网站呢：http://www.hrsalon.org
人力资源类的
宏粉佳人 said,
03.10.08 at 8:30 pm
这个vesting和股份行权是一个意思还是很有区别呢?
kyle said,
03.10.08 at 9:31 pm
好文章～
恰恰这个时候，团队有队员要退出的，和偶的想法有些相似，也有出入。：）
多谢Bo
Joshuama said,
03.10.08 at 9:40 pm
请问：若4年后无人离开，这个东西还有什么意义么？
kyle said,
03.11.08 at 7:50 am
to楼上 Joshuama: vesting 和其他需要建立的机制一样，是一种提前制定好的流程，用于处理重大事务时，大家没有异议，开心执行。
草根网 said,
03.11.08 at 12:15 pm
好文，收藏至20ju.com
狐克 said,
03.11.08 at 2:02 pm
vesting 可不可以说成“权利、数字的再分配”
有个例子：一位父亲临死前留给三个儿子11头羊，说“分给大儿子1/2，二儿子1/4，三儿子1/6。”
然而11头羊这么个分法没人可以分。三个儿子吵的不可开交。最后准备杀一只羊来解决，但这是非常可惜的，且也无法分的公平，结果还是要争吵下去。
这时来了一为牧羊人，听说了这个事情，笑着说免费借给他们一头羊来分。
于是12头羊， 1/2、1/4、1/6、分完之后正好11头羊，又多出一头羊来。则还给了牧羊人。
题外话：所以人无法戏弄数字，然数字则把人桎梏于股掌只中。
发现了数字的奥秘，人生的玄机也就不过如此了。
antique said,
03.13.08 at 3:55 pm
我的问题是,四年之后呢？
Bo said,
03.13.08 at 10:56 pm
答：
创始人股份的vesting与期权vesting相似，不过前者是先全部给你，如果你走了，公司要把没有vest的买回。后者是从零一点一点vest。
四年后，全部vest，再走也没事。
创始人怕投资者故意把创始人在四年之内撵走，来节省股份，增加投资者占公司的百分比。
宏粉佳人 said,
03.14.08 at 3:46 pm
您发表文章和回答问题显示的时间是北京时间吗?
宏粉佳人 said,
03.14.08 at 3:47 pm
我想我知道了,是北京时间
blogchinese.com said,
03.16.08 at 11:27 pm
blogchinese.com
http://coder.oioq.com said,
03.16.08 at 11:29 pm
好
比牛网 said,
03.17.08 at 3:11 pm
这个东西还有什么意义么？
Fang said,
03.19.08 at 8:26 am
我想了解一下，如果我的网站想找风投，融资在一百至二百万之间，这样我该给风投多少股份，能否写下这方面的文字
谢谢
kyle said,
03.21.08 at 12:46 pm
Fang,你可以看一下Bo之前的公司估值等相关文章。我觉得是字字珠玑的。
融资额度和公司盈利能力，未来前景，团队能力等有很多关系。
Michelle said,
03.21.08 at 9:37 pm
看你的博客受益匪浅，我会继续关注的。
usee said,
03.22.08 at 12:41 am
偶然间在这里找到您，兴奋ING。。。
持续关注。。。
阿里贝贝 said,
03.26.08 at 5:12 pm
继续关注!!顶。。
BUBU said,
03.27.08 at 7:27 pm
BO,我希望看到你得抑郁症或者精神分裂而自杀!
tm said,
03.27.08 at 8:09 pm
bo你好：
很感谢你将你的经验和大家分享，同时也很惊讶自己受你的影响之大。我们的项目刚敲定一个千万美金级的VC投资，但是我一点也不快乐，反而整天处于忧虑之中。这一切拜你所赐，因为我仔细把你的文章看了两遍后，再将其中的逻辑，数字推敲了一遍，发现一切都是真的，是理论联系实际的结晶。我就把我们这个项目特别是最近发生的股份分配在脑子里过了一次，忧郁由此产生。希望有机会能从你这里得到指点。
dreamoftianmi@163.com
tm said,
03.27.08 at 8:38 pm
bo你好：
你留的经纬创投中文网站不能登录，我上了英文网站也未能找到你的联系方式。：（
BUBU你好 said,
03.27.08 at 8:53 pm
那个BUBU,你在天堂还好吗?
tm said,
03.28.08 at 1:54 pm
bobo你好：
听君一席话，胜读十年书啊。今天又来了，我们在和VC搭建一个海外结构，可笑的是VC也好像搞不太清楚，我们这些做业务的就更不行了。不知道您有时间我把方案给你讲讲，给指点一下？
dreamoftianmi@163.com
杨军 said,
03.28.08 at 3:56 pm
邵亦波:你好!
我们是二附中88届的校友,创办了个网站,在获得一期投资后,现已经开始试运行,效果不错.想请你看看,更非常希望能够有机会当面和你介绍一下.找了不少老师同学,也没有联系到你,希望能在这里得到你的联系和消息.
谢谢!
88届2班校友.杨军.朱文颖
电话:13901883209
E_mail: yangjun129@yahoo.com.cn
abc said,
03.30.08 at 9:28 pm
谢谢。
明明 said,
03.31.08 at 5:41 pm
看了,不过不懂
zhang zhitian said,
04.02.08 at 2:33 pm
请教邵亦波：如果创始人甲一年之后离开，接下来乙也只做了三年，没有满约定的四年。乙第三年底的时候将公司卖了一个好价钱，那时候如何分配卖了之后的利润？乙是按照自己占 800,000 ，乙占400,000的比例分配？还是理所当然的觉得“剩下来临的事情都是我做的，我又没有中途离开公司”，而要求以自己必须占 1000,000的股份比例分配？
zhang zhitian said,
04.02.08 at 2:35 pm
非常感谢！
happyxiao said,
04.07.08 at 5:24 pm
剩下的600,000被公司以象征性价格回购。公司总股份量变为1,400,000。
请问为什么公司总股份变成140万股了？
不还应该是200万股吗？
多谢
bubu said,
04.08.08 at 1:19 pm
BO先生，我是真BUBU，我对不起你，那个假货说的话严重干扰了你的博客，这个后果让我来承担吧，我现在宣布我自杀。
bubu said,
04.08.08 at 7:28 pm
BUBU,要死一起死,我陪你自杀
bubu said,
04.09.08 at 9:55 am
在你死前我有一个小小的要求：请您汇款到以下帐号：95599006678844225，户名：BUBU 农业银行，汇款1000000.00元即可
BUBU said,
04.13.08 at 5:16 pm
只要我自杀,什么要求都答应你
bubu said, said,
04.13.08 at 7:23 pm
邵亦波:你好!
我们是二附中88届的校友,创办了个网站,在获得一期投资后,现已经开始试运行,效果不错.想请你看看,更非常希望能够有机会当面和你介绍一下.找了不少老师同学,也没有联系到你,希望能在这里得到你的联系和消息.
谢谢!
http://www.sy555.com
jusiyang said,
04.17.08 at 9:54 pm
你是一个事事追求卓越的人吗?
bubu said,
04.20.08 at 3:12 pm
ai ,最近的心情真是很差,人活着真的好累啊
bubu said,
04.20.08 at 3:16 pm
邵先生,怎么你的校友都是搞虚拟事业的啊,也许虚拟事业比较赚是吗??如果真是这样,我也要搞一个
bubu said,
04.20.08 at 3:21 pm
搞一个网站,进来一个就被扣电话费10元,那13亿人每人近来一次,就有130亿拉,哈哈,就算去掉一点损耗,我也是亿万富翁啊,我要拿出10亿聘请邵先生你的那些损友去我们公司的门卫室烧开水.一定很有趣
Richard said,
04.26.08 at 9:57 pm
Dear Bo,
This is Richard, previously I worked at Google AND IBM, I together with three of my friends are making out a business plan, we feel great confidence of that plan. We need Angel Investment, would you please help us, please email to me by chengyuechen@gmail.com for us further communication, thanks!
易销网 said,
04.28.08 at 7:30 pm
Bo，您好！
一直关注您的博客。
还是10多年前，在上海市数学学校一起进修数学，也算彼此同窗三年吧，呵呵！
大学毕业在您去国外深造的时间里，我在国内通讯行业工作了12年。带着对互联网事业的热爱，带着对“改造传统零售业态”的历史使命感，2005年我创立了易销网（www.517eshop.com），并专注于通讯行业的B2C直销事业，属于典型的“后时代务实电子商务”。
B2C是一条勇者之路。而您的易趣、朱啸虎的易保，都是易销成长的动力，或许应该成为我们当年这群数学才子的一种骄傲，三年里我从中不断获取荣誉感，我更坚信自己能成功！
今年您所管理的经纬中国一期基金，我想一定会专注于互联网、无线、新媒体，因此诚挚地希望在事业道路上得到您的指点。
由于没有您的联系方式，我留下自己的：
薛俊，xuejun@517eshop.com
平板 said,
05.09.08 at 12:53 pm
说的非常好!
北京二手房网 said,
05.26.08 at 5:52 pm
说的非常好!很喜欢邵的文章~
Nian said,
07.16.08 at 1:22 pm
BO，
你好。
2个问题：
1、你上述例子“如果甲一年后离开的话…”，为什么是“…剩下的600,000被公司以象征性价格回购。公司总股份量变为1,400,000。”。这样处理，公司的总股数减少了，单位股份的价值增加了，对于离开者，本来值25%的400万股，变成值29%了。为什么不这样处理（或者行规上是否也可以这样处理）：公司总股数不变，将回收的600万股按比例分配给剩余者或其他分配方式（比如不是公司象征性回购，而是另一个创始人象征性回购），这样，离开者有25%，公司总股数不变。此外，在创始者之一离开时，公司可能已经有过融资，这些融资是按照2000万股进行初始计算的，如果变成1400万股，原先数据的计算基础就改变了，似乎涉及重新进行pre-money valuation和post-money valuation。上述想法，请讲评一下。谢谢。
2、对于你的留言“创始人怕投资者故意把创始人在四年之内撵走，来节省股份，增加投资者占公司的百分比。”。我的问题是：创始人按照这个vesting schedule，他在董事会的权利如何设置的？是1000万股对等的权利，还是按照实际得到的股数。在初期（天使论或round1），投资者的股份比例似乎没有创始人的多，如何能够做到撵走创始人？谢谢。
Nian said,
07.16.08 at 1:40 pm
补充2个问题：
问题1：本例2个创始人是对等权益的创始人。如果是一个是主要的、权益大的呢？比如一个人（A）是创始团队的创始人兼投资人，另外2、3个（B、C、D。都以B来描述）只是创始人，不是投资人，那么，这个模型通常可以如何调整。可以这样吗：
A，1000万股；B，500万股。A作为创始人兼投资人肯定不离开、不放弃，那么A的1000万股一开始就兑现，B的500万股按照你的模型，先兑现20%，剩余的4年兑现。A这样直接兑现的模型是否对创业团队其他人不公平，过于理想和有利于A，毕竟理论上也存在A先走人的情况，还是只要B接受这样的模型即可？请讲评一下，谢谢。
问题2：创业团队开始时可能是2个创始人，但是可能在融资前会增加创始人，但是增加的数量不好预判，可能是1个也可能不止1个。这种情况，如果调整在融资前随创始人的增加调整股份呢？我的想法：预先约定，留出一定的股份数，作为机动（也可能不使用，留在原创始人处），按照既有的股份比例等比例（不是等股数）转让给新的创始人。请给予讲评。谢谢。
Bo said,
07.17.08 at 6:22 pm
Nian, good questions.
1: yes. If the company repurchases the un-vested shares, the per share price of the company effectively increases.
2: the founders typically have voting rights on their FULL shares, including both vested and unvested.
Nian said,
07.17.08 at 10:29 pm
谢谢你的回复。
针对回复序号，补充问题：
1、为什么模式是the company repurchases the un-vested shares，是因为这样增加了后跟进投资者的股份比例，对他们有利，是吗？没有采用the other founder repurchases the un-vested shares模式的吗，这样似乎对其他创始人更有利一些。是否只要全部founders认可，采用哪种模式都可以？是否我对某些基本概念理解不对？
新问题：关于股份转让。
情况1：融资前，创业团队成员扩充：1）是采用原创业成员股份转让方式，还是采用增加股份的方式。2）如果是股份转让，那么常采用模式是原股东等比例转让，还是等股数转让？3）对于新成员是免费获得干股以及新成员投入一定的现金+技术（或其他干股因素）入股，通常都用哪些常用的做法？
情况2：融资后，股份转让就属于你提到的secondary share了吧，通常做法是怎样的：1）原股东等比例转让，还是等股数转让。2）原股东优先认购？3）这些原则是否应该以文件形式预先约定好？4）实践中，具体协商的结果是否多于按照原则执行？
我正在组建创业团队，也是互联网+移动互联网应用方面的，提问有些啰嗦，请谅解。
laia said,
07.20.08 at 2:44 pm
www.deskmagazine.cn
宝贝岛 said,
03.31.09 at 10:11 am
非常受益。谢谢邵亦波
四库 said,
05.15.09 at 11:38 am
写的非常好，对于我们创业者很有帮助
孙国峰 said,
07.09.09 at 5:57 pm
我是偶然才看到您的博客，我是易趣的忠实拥趸，关于您的这篇文章的算法我真的很佩服，但是为什么是4/14我有点没算明白，首先甲取走了立刻兑现的200，000，加上第一年的200，000一共是400，000，那么剩下是600，000，另外一个股东也兑现了200，000，公司回购了甲剩下的600，000剩下了1，400，000。那么甲应该剩下的为6/14，为什么是4/14呢？抱歉，可能这个问题在您这边很傻，但是我怎么都没算明白，请赐教！
宋凯 said,
09.22.09 at 3:44 pm
写得很不错 邵老师 值得我们晚辈学习
ER1C said,
05.28.10 at 4:11 pm
晚辈拜读，受益良多啊！